Investissement

IBEX 35. Des entreprises intéressantes pour les investisseurs

IBEX 35. Des entreprises intéressantes pour les investisseurs

Un petit nombre d'entreprises Ibex-35, quatre en particulier, cachent un secret dans leur bilan: elles ont un situation financière nette positive (la trésorerie est plus élevée que les dettes financières). Inditex, Técnicas Reunidas, Bolsa y Mercados Españoles (BME) et Mediaset n'ont pas seulement de dette, mais ont également un excédent de trésorerie.

Dans une stratégie à moyen et long terme (entre deux et cinq ans), il est essentiel pour un investisseur d'examiner le bilan des entreprises et d'investir dans celles qui ont une situation de liquidité confortable. Dans le contexte actuel de faible inflationAvoir de la dette au bilan représente un risque pour les entreprises, car cela peut augmenter l'endettement, tandis que l'excès de liquidité apporte sécurité et visibilité sur le prix de ces entreprises.

Dans cette situation, que peuvent faire ces entreprises de leur excès de liquidité pour attirer les investisseurs?Ils ont deux options: verser des dividendes ou investir dans la croissance pour donner de la valeur à leurs actionnaires.. Le choix de l'un ou de l'autre dépendra du marché sur lequel chacun d'eux opère. Il n'est pas certain qu'une entreprise ne mette pas ses liquidités à profit.

L'argent économisé ne génère pas de rendement, de sorte que les opportunités d'investissement sont perdues qui pourraient donner des rendements supplémentaires.

Inditex

Le groupe de mode, qui dispose d'une trésorerie nette de 3 370 millions d'euros environ en juin 2014, est l'exposant maximum de l'utilisation de l'excédent de trésorerie pour croître de manière organique. La phase d'expansion d'Inditex en dix ans a été spectaculaire. Une croissance que la société fondée par Amancio Ortega finance avec ses propres revenus, sans dette.

Cependant, le potentiel de croissance s'épuise. Compte tenu de la maturité du marché européen, la stratégie de l'entreprise se concentre désormais sur l'Asie. Et une fois que l'ouverture de nouveaux magasins ou de nouveaux marchés atteindra son apogée, on pense qu'elle distribuera éventuellement l'excédent de trésorerie à ses actionnaires sous forme de dividendes.

Cependant, une autre possibilité est possible. L'acquisition de concurrents, justement, sur les marchés les plus matures. Cette raison se justifie par le profil de l'actionnaire d'Inditex, qui ne se caractérise pas par le fait d'être rentier, mais qui est un investisseur en quête de croissance. Et une fois que l'entreprise aura épuisé la voie de la croissance organique, elle pourrait tenter de consolider sa position dominante en rachetant ses rivaux. Selon Bloomberg, Inditex montre un potentiel de 14% à la hauteur de l'objectif de prix consensuel.

Techniques rassemblées

Le groupe d'ingénierie est un autre des joyaux sains du parquet espagnol. Sa trésorerie nette s'élève à 673 millions d'euros, soutenue par le portefeuille de forte croissance, qui à la fin du premier semestre équivalait à trois ans et demi de revenus. Cet excédent de trésorerie est essentiel pour pouvoir entreprendre ses projets et que, par conséquent, sa rémunération à l'actionnaire n'est pas l'une des plus élevées de la bourse espagnole.

En outre, il est exclu que la société verse un dividende exceptionnel pour disposer de l'excédent de trésorerie. Cependant, le marché considère qu'il est possible pour Técnicas Reunidas d'étudier la possibilité d'acquérir des concurrents. La valeur est l'une des valeurs préférées selon le consensus du marché, puisqu'environ 50% conseillent d'acheter.

Marché et marchés boursiers espagnols (BME)

La plateforme espagnole des marchés financiers complète le podium des titres Ibex avec une trésorerie nette, avec 213,5 millions d'euros, essentiellement dédiée à Distribuer des dividendes. Il n'est pas exclu qu'il y ait un paiement extraordinaire et que le paiement (pourcentage du bénéfice qui va au dividende) soit maintenu à 100%.

Les analystes soulignent que le cash-flow élevé de BME en fait un véritable bonbon dans un processus de consolidation sectorielle.

Mediaset

Le groupe audiovisuel clôture le groupe de sociétés Ibex avec un montant de dette financière nette négatif (la dette financière est inférieure à sa trésorerie). Le marché s'attend à ce que cette société conserve la trésorerie qu'elle génère, car le secteur dans lequel elle opère est déjà très concentrée, de sorte qu'elle ne peut pas utiliser cette trésorerie pour se développer de manière inorganique (par des acquisitions d'entreprises).

La seule issue qui existe pour la box Mediaset est la distribution de dividendes. Si l'économie espagnole se normalise, il y aura sûrement un rebond de la publicité qui favorisera la hausse des revenus de Telecinco et, par conséquent, les possibilités de verser un dividende extraordinaire.

Mediaset fait partie des valeurs en hausse aujourd'hui, principalement en raison des anticipations générées par l'impact de la reprise économique attendue du pays sur leurs comptes.

Titres à faible dette

Bien que la position de trésorerie nette donne une visibilité à la valeur, les entreprises qui ont un certain niveau d'endettement mais sont capables de générer des flux de trésorerie sont une autre alternative intéressante. Dans le contexte actuel de taux d'intérêt bas, la maîtrise de la dette peut également générer de la valeur pour l'entreprise et ses actionnaires.

Plusieurs sociétés Ibex peu endettées peuvent également être sur le radar des investisseurs. Jour et Viscofan sont parmi eux. Les deux sociétés maintiennent une structure de capital optimale et utiliser l'emprunt pour financer le fonds de roulement de leur cycle d'exploitation.

Enfin, sur l'IBEX-35, il y a aussi des entreprises très endettées mais qui génèrent une forte génération de cash avec laquelle elles offrent de la rentabilité à leurs actionnaires. C'est le cas de Repsol ou Amadeus.



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